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　　21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道  

　　券商并购重组再迎实质性进展。

　　7月16日，中国证监会正式受理国都证券变更股东申请事项。

　　浙商证券计划通过非公开协议转让、产权交易所挂牌转让的方式受让重庆信托等8位国都证券股东合计持有的国都证券34.25%股权，股权转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。

　　浙商证券综合实力明显优于国都证券。以营业收入为例，浙商证券自2019年以来连年递增，已经连续两年位居行业第11名；国都证券营收排名则在60名开外。

　　以2023年数据计算，两家券商业绩相加后，营业收入共计190.19亿元，相较浙商证券自身营收排名无变化；净利润合计25.38亿元，位居行业第16名，较浙商证券净利润排名提升四个位次。

　　根据业内人士分析，由于浙商证券近年来业绩明显提升，即使在券商行业整体平均缩水21.38%的2022年仍然保持正增长，两家券商合并后，浙商证券营业收入有望跻身行业前十。

　　在业内人士看来，本次浙商证券收购国都证券股权有利于双方在业务、资源、技术等方面的深度融合，助力公司提升市场竞争力，从而更好发挥服务实体经济主力军的作用。

　　值得注意的是，伴随去年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，券商并购重组日渐成为监管鼓励方向。除浙商证券收购国都证券外，目前还有多家券商合并正在推进中，典型如国联证券收购民生证券、西部证券收购国融证券；平安集团亦按照监管要求，限期解决同时控制平安证券、方正证券问题。

　　浙商证券、国都证券并购获受理

　　根据证监会7月16日消息，浙商证券收购国都证券正式获得受理。

　　此前的3月29日，浙商证券曾公告称，拟通过协议转让方式，受让重庆信托等5家转让方合计持有的11.16亿股国都证券股份，占国都证券股份总数的19.1454%。

　　根据最新消息，收购规模有所增加，合计收购股份占到国都证券全部股份的34.25%，被收购方也由5家增至8家。

　　国都证券总部位于本土券商颇多的北京，并且无控股股东和实际控制人，这都使得其被浙商证券收购格外顺利。

　　从业绩情况来看，二者之间差异显著，浙商证券明显更优并且进步更为显著。

　　以营业收入为例，浙商证券2018年收入尚且为36.95亿元，2019年起开启连年大增模式后，2023年已经提升至176.38亿元，增幅高达377.35%。即使是在券商业绩普遍下滑的2022年和2023年，浙商证券依然分别保持2.41%和4.90%的同比增速，跑赢行业均值23.79个百分点和2.13个百分点。

　　营收连年递增之下，浙商证券行业排名同样明显提升。以营业收入为例，2018年时位列第24名，20020年首次跻身行业前20至第17名，2022年和2023年已经稳定在第11名，距离行业十强仅一步之遥。

　　国都证券行业排名则起起伏伏，整体在60名开外。其近年来业绩同样整体增长，但与浙商证券相比存在一定差距。同样以营业收入为例，2018年时国都证券营业收入仅为5.57亿元，2019年-2021年三年连增，2021年年末达到18.26亿元；证券行业营业收入平均缩水21.38%的2022年，国都证券营业收入大跌48.26%，仅剩9.38亿元，2023年恢复至13.81亿元。

　　值得注意的是，由于浙商证券营业收入已经位居券业前十边缘，券商之间的差距相对较大，浙商证券并购国都证券后，短期排名或无法实现明显提升。

　　按照2023年业绩计算，浙商证券并入国都证券13.81亿元营业收入、7.14亿元净利润后，排名位列行业第11名和第16名；净利润可以提升四个位次，营业收入排名则无变化。

　　不过，在业内人士看来，近年来浙商证券业绩提升明显，国都证券整体亦在前进状态，二者合并后如能实现资源整合，有望实现1+1>2的效果，推动浙商证券跻身行业前十。

　　并购成券商发展新趋势

　　浙商证券并购国都证券获证监会受理，一定程度上体现监管对于券商并购的支持。

　　实际上，从数月来相关部门的多次发声中，可以窥见对券商并购重组的鼓励之态。重要发声后，往往又会伴随券业并购遐想与券商股市上涨。

　　2023年10月底中央金融工作会议提出打造一流投资银行；11月初，证监会发声支持头部券商通过并购重组等方式做优做强，券商并购重组掀起第一波热议。

　　中金公司+银河证券、中信证券+中信建投、华西证券+国金证券、国元证券+华安证券、广发证券+太平洋证券、招商证券+长城证券，各类合并猜测层出不穷，短短十余天间，超半数上市券商发布公告，否认并购重组计划。

　　彼时，由于并购重组热议太过激烈，上市券商公告否认并购重组后股价涨势往往仍然不减。典型如中金公司和银河证券，二者于11月13日官宣不存在彼此合并重组计划后，11月14日，中金公司和银河证券A股股价涨幅分别高达9.02%和4.61%。

　　2024年4月12日发布的新“国九条”及其系列配套制度再提一流投行与头部机构并购重组，外加开年以来券商股权变动频频，使得市场对于券商并购重组的遐想再次步入高潮。

　　3月29日，长江证券公告，湖北国资旗下长江产业投资集团有限公司拟受让湖北能源和三峡资本所持长江证券15.6%的股份。权益变动后，湖北省国资将成为长江证券的第一大股东。

　　浙商证券收购国都证券消息也于同日公告。

　　与此同时，西部证券收购国融证券，正在遵照市场化、法治化原则推进中。此外，平安集团亦按监管要求，限期解决同时控制平安证券、方正证券问题。

　　值得注意的是，拉长时间线，上世纪90年代以来，国内券商曾掀起数次并购潮，包括1995年-2001年的“分业经营”并购潮、2004年-2006年的 “综合治理”并购潮、2008年-2010年的“一参一控”并购潮，也有人将2012年以来的市场化并购解读为新一轮并购潮胶州市康达日用品加工厂，去年中央金融工作会议再提打造一流投资银行后，也有市场人士将其视作更新一轮券业并购的开端。

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